(圖片來源:筆者朋友 Aaron Wu 拍攝)
2018 年的台股，可說是一波未平一波又起
中美貿易戰，土耳其貨幣大幅貶值、
美債殖利率升高，「棄股買債」的聲音浮現
市場時不時就出現 「是不是要大崩盤 ?」的疑問
但其實仔細思考，
許多公司的基本面，本質並沒有太大改變
主要還是回歸「市場多方信心」動搖、造成籌碼喚散
在回檔之際，某些高殖利率股的價值似乎逐漸浮現
市場上有間「利基型 PC 廠」，
殖利率 6 %、本益比不到 12 倍、營收年增率雙位數成長
究竟這檔 利基型 PC 廠 是誰 ? 繼續看下去...
全球強固型電腦市佔 No.2 : 神基(3005)
首先，公佈這間利基型 PC 廠為神基(3005)
神基(3005) 是聯華神通集團旗下子公司之一
為強固型電腦廠商，全球市佔率約 15 % ~ 20 %
排名全球第二，僅次於 Panasonic (6752.JP)
所謂的強固型電腦，不同於一般的消費型電子
是為了特殊應用而設計的電腦
例如 : 軍用、警用、消防、醫療、車用
通常具有防水、耐摔、抗震等特性
今(2018)年 拿下美國政府標案
帶動強固型電腦營收規模成長
綜合機構件主力 : 汽車應用
是僅次於強固型電腦的第二大產品線
其中主力產品為汽車安全帶轉軸，
在自動化駕駛趨勢成形下，
神基(3005) 亦已切入 ADAS (先進駕駛輔助系統) 領域
開發相關內構件產品
汽車應用機構件目前亦是營收成長的主要來源之一
電訪公司細節
神基(3005) 營收成長動能強
但 2018Q2 營益率 9.11 %，低於去(2017)年同期的 11.57 %
✎ 營益率
Q : 上半年(1月至6月) 累計營收較去年成長 11.44%，
累計 EPS 為 1.58 元，去年同期累計為 1.45 元
營收確實優於預期，但獲利的成長幅度似乎不如營收
營運費用上升主因為何 ?
以換股方式 100% 併購美國軟體公司 WHP
營運費用上升主因為併購 WHP 產生的相關費用
加上公司持續研發新品、進行行銷推廣
致營運費用上升，導致營益率下降
Q : 營運費用的增加，為一次性或會將持續存在 ?
A : 併購 WHP 後無形資產攤銷費用將會持續，
但併購 WHP 可為客戶提供完整解決方案
涉略如 :警用監控系統、校車應用等
亦佈局雲端服務市場，建構持續性收費經營模式
雖營業費用較以往明顯提升，
但轉型投入軟體板塊，
有助於公司產品整體附加價值上升
可為客戶帶來完整解決方案(solution)
✎ 股利政策
Q : 2017 年 EPS 3.38 元，現金股利 2.5 元
盈餘分配率 73.9 %，往年有 80% 以上，
原因為何 ?
A : 受匯兌波動影響，依法規須提列準備
因此使盈餘分配率水準較往年下降
獲利 / 潛在殖利率預估
雖營業費用上升，
可為客戶帶來完整解決方案
在市佔率穩定下、強固型電腦營收規模持續成長
今年 EPS 較去(2017)年衰退的機率低
從法人預估 EPS 觀察，
2018 全年 EPS 將落在 3.5 元 ~ 3.8 元之間
若今年 EPS 為 3.5 元，
筆者預估明(2019) 年盈餘分配率可回復至 80 % 水準
(*純筆者預估，非公司表示)
推算明(2019)年發放的現金股利約為 2.8 元
以今(8/17) 收盤價 41 元計算，
潛在殖利率 6.8 %，對長線投資人具吸引力
同時具有殖利率支撐
惟市場給予的本益比，短期內可能較難快速提升
(圖片截取日期: 2018/08/17) (圖片來源:籌碼K線)
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