(圖片來源:筆者好友 aaronzhwu 拍攝)
EPS 連續 4 季較去年同期成長
殖利率 & 成長性兼具
「高殖利率股」近年持續受到投資人青睞
今天要介紹的這間公司，
雖屬於電子族群，較不算是防禦型產業
但是，季 EPS 已連續 4 季較去年同期成長
近 10 年持續配發股息不間斷，
到底這間高殖利率 & 成長性兼具的電子公司是誰呢 ?
繼續看下去...
力成(6239) 旗下 IC 封測廠 : 超豐(2441)
超豐(2441) 為中低階 IC 封測領導廠
這裡先簡單說明一下，在 IC 晶片整個產業鏈中，
首先從 IC 設計開始，規劃最初的電路圖
接下來進到 IC 製造，
最後就是進到 IC 封裝、測試
以塑膠、陶瓷或金屬包覆晶粒，避免成品受到汙染
並測試 IC 電性、散熱是否有異狀，確認品質無瑕
✎ 下游無單一客戶佔營收比重過高
若公司有單一客戶佔營收比重過高，
業績就可能隨大客戶經營狀況出現較大變數
甚至下游客戶出現利空消息公司的股價也會受牽連。
從 106 年度的年報中觀察，
超豐(2441)下游客戶多元，
最近 2 年以來，無單一客戶佔營收比重超過 10%
公司營運上，較不易因單一大客戶掉單而受到大幅影響
有利獲利穩定度
✎ 「Flip Chip」成長動能顯著
在電子產品追求輕、薄、小的背景下
IC 封裝的技術也隨著終端電子產品的需求而演進
超豐(2441) 依封裝製程技術分類，
大致可分為銅打線(Cu Wire)、金打線(Au Wire)、
Flip Chip、銀打線(Ag Wire)
其中 「Flip Chip」(覆晶技術) 貢獻營收比重，
2018 上半年較去年同期明顯成長，YoY 為 121.9 %
明(2019) 計劃增設生產線、提升產量
✎ 營運穩定成長，2018H1 營益率、純益率達 20%
市場上，有部分公司營收成長亮眼，
但是因營業費用增加、或業外損失影響，
最後的純益總額，無法跟上營收增長的幅度
但從下方成長率分析表觀察，
營業利益、純益也同步向上增加，顯示營業費用控管得宜
從季度財務比率來看，
在眾多電子公司中，屬於前段班水準
預估 EPS / 股利發放預估
✎ 2018 券商預估 EPS 平均值 : 4.75 元
超豐(2441) 目前累計上半年 EPS 為 2.23 元
近 90 天內，共有 2 間券商出具報告
2018 全年 EPS 預估值落在 4.7 ~ 4.8 元
若取平均值，全年 EPS 為 4.75 元
✎ 筆者預估 2018 全年 EPS : 4.73 元
上述報告出具時，7、8 月份營收尚未公告出來
筆者結合法人預測值，
並將最新數據納入考量，
因 8 月份營收成幅度較為一般，僅 5.35 %
故筆者對 Q3 營收預估總額經過調整後，
預估 2018 全年 EPS 為 4.73 元，
認為要達 4.8 元以上的機率，可能較小
✎ 明(2019)年發放股利預估
近 5 年現金股利發放率落在 68 % ~ 70 % 之間
若以 2018 預估 EPS 4.73 元、
筆者以 現金股利發放率 68 % 為估計基礎，
推算出明(2019)年現金股利發放金額為 3.2 元
( 4.73 元 * 68%，四捨五入)
(*數據純屬預估，非公司表示，僅供參考、無推介買賣之意)
(註 : 2017 現金股利是於 2018 年發放，以此類推)
綜合評析
✎ 力成(6239) 持股比重達 42%，有利籌碼穩定
依公開資訊觀察站顯示，
母公司力成(6239) 持股比重達 42 %
同時也是董事，屬於內部人
有利籌碼穩定度
✎ 景氣影響變數 : 國際貿易戰
依產業循環週期來看，
下半年營運表現通常會較上半年佳
但封測業務能否成長，仍與上游整體 IC 產業好壞有關
若國際貿易戰影響擴大，
對未來景氣的不確定性將會增加
✎ 業績爆衝性成長機率較低，市場給予之本益比不高
市場給予個股之本益比，
會受整體產業的成長性、公司於產業中的地位、
未來獲利的能見度等因素影響
超豐(2441) 雖然近年來盈餘表現穩定，
但 IC 封測業務本身，業績的爆發力較不具想像力
從下方的本益比河流圖觀察，
✎ 以目標殖利率法判斷進場時機
除了參考本益比河流圖外，
以基本面分析為主的投資人
可以「目標殖利率」的概念，
判斷進場時機，
參考公式 : 2019 年預估發放股利金額 3.2 元 / 股價 = 目標殖利率
(註 : 以上數據純屬預估，筆者無推介買賣之意)
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